Aktiepodden

Det blir återigen lite splittrat i podden då det är många rapporter som förtjänar uppmärksamhet. Men kanske blir det en liten perspektivförskjutning jämfört med tidigare rapportdiskussioner då den senaste tiden präglats av sektorrotation! Detta ord är ofta missbrukat, men att se hälsovårdsindex utklassa breda index efter en så lång period med cyklisk hausse förtjänar ändå uppmärksamhet.

När vi förr fokuserat på orderingång kanske andra kvaliteter står i fokus nu? En möjlig indikation kan vara Munters som trots en stark rapport och en färsk kapitalmarknadsdag ändå inte lyckas övertyga marknaden om sitt positiva scenario. Det kan, möjligtvis, antyda en mer försiktig hållning till hela AI-svängen och mindre intresse för tillväxtutsikter. Ett annat bolag som också, enligt Oliver och Lars, har lite grumliga utsikter är Synsam. Den senaste rapporten visade på hög tillväxt inom framför allt uthyrningsdelen ”Lifestyle” som växte med 14%. Men hur länge kan det gå att sälja en väldigt dyr tjänst? ”att bygga sin affärsmodell på att there is one born every minute” är inte uthålligt menar Lars. Han får medhåll från Oliver som också ser risker på sikt.

New Wave presenterade en okej rapport, men det lyfter inte riktigt och inte heller här är marknaden övertygad. ”man vill gärna tro på Torsten, inte minst då man ser till den längre historiken” säger Oliver, men flaggar för att det under nuvarande investeringscykel kan dröja innan lönsamheten lyfter på allvar. ”Torsten gasar sig till bättre siffror” säger Lars och menar att förvärv och investeringar är rätt väg, men att det också gör att lönsamhetslyftet lär dröja ännu en tid. Hör hela diskussionen i veckans avsnitt av Aktiepodden!

Aktiepodden gästas denna vecka av ingen mindre än ansvarig utgivare Göran Lind som berättar om varför man ska äga aktier i amerikanska bolag som är tema i senaste numret av Aktiespararen. En ledtråd är höga och växande utdelningar! Lars hittar ytterligare ett bra skäl. ”Det är förvisso svårare att ha en initierad syn på utländska aktier, men väl värt det för att få exponering mot sektorer som inte är representerade på Stockholmsbörsen” säger han. Det handlar främst om stora teknikbolag förstås, som varit helt rätt där Nasdaq utklassat Stockholmsbörsen det senaste decenniet.

Nästa tema i podden är hälsovård som faktiskt slagit breda index med hästlängder under oktober. Det handlar om sektorrotation mot mer defensiva aktier och här har det också varit en hel del rapporter under veckan. Raysearch levererade en riktig snyting och det var tyvärr inte första gången. ”jag förstår att investerarna tvivlar då det var tredje kvartalet på raken med någon form av problem” säger Oliver, men tillägger att han ”inte förlorat hoppet”. Lars instämmer och tar fasta på den starka orderingången samt det faktum att stigande hårdvaruförsäljning bygger installerad bas vilket i förlängningen också blir tillväxt.

Gladare tongångar hördes hos Camurus som efter en mindre dikeskörning i början av året levererat stabila resultat. Lite sköna spekulationer om att Astrazeneca är på förvärvsstråt gillas också. Lars drar till med plattityden ”investerarna vill se tillväxt” vilket ju må vara platt, men likväl sant. Andra bolag som nämns i podden är Ambea, Boule, NYAB och fler därtill. Hör hela avsnittet!

Ibland kan man nästan få för mycket av det goda och det är känslan nu när rapportperioden ännu är i full gång. Mycket information med lite tid att smälta. Men vi gör vårt bästa och denna vecka fokuserar vi på industri med Munters, Epiroc, Volvo, Traton och Alfa Laval. Lite läkemedel hinner vi också med i form av kommentarer till Sobi och Orion med Eli Lilly som veckans case.

Vi har sett ett antal stora verkstadsbolag presentera starka rapporter men trots detta falla på starka siffror. Munters är dock ett undantag med en positiv rapportreaktion. Men så var bolagets siffror också osedvanligt bra. Orderingången steg med 70% och ”det är fenomenalt ”säger Oliver som också lyfter fram att aktien faktiskt gått svagt med en tvåsiffrig nedgång hittills under året.

Ett annat rapporterande bolag var Alfa Laval som i skarp kontrast mot Munters gått riktigt bra på börsen i år. Även här blir Oliver imponerad. ”Datacenterefterfrågan växer kraftigt” medan Lars är mer intresserad av Marinesegmentet. Bolaget uppger att efterfrågan där väntas minska något i Q4 ”men här finns kanske strukturell tillväxt” säger Lars och fortsätter ”vi har sett kraftigt stigande fraktrater och det är ett fenomen som kan bli bestående när företag söker nya leveransvägar” och efterfrågan på kapacitet kan öka. ”Därtill finns också ett problem med en åldrande flotta” fyller Oliver i.

Läkemedelssektorn har gått svagt i flera år och mycket handlar om svaga tillväxtutsikter. Men det finns undantag. ”I en sektor med låg tillväxt får de bolag som presterar helt klart en premium” säger Lars som menar att vill man hitta det ska man antingen leta efter lite mer nischade bolag som Sobi och Orion som båda presterade bra rapporter. Eller gå på den drake som verkligen växer – Eli Lilly, som är veckans case. Lyssna på Aktiepodden!

Veckans avsnitt av aktiepodden handlar om rapporter, rapporter och mera rapporter. Varken Oliver eller Lars har ännu hunnit smälta alla intryck så veckans avsnitt blir lite av en mosaik, eller lapptäcke om man föredrar en mer lokal metafor. ”Det är en veritabel tsunami av rapporter denna vecka” säger Lars som i ett försök att bringa ordning i allt väljer att dela upp podden i fyra sektioner: industri, banker, konsument och tech/medtech.

”denna vecka är det ju framför allt ABB, SKF, Sandvik och Atlas Copco som gäller” säger Oliver som av denna kvartett drar slutsatsen att ”det är två olika världar, siffrorna som presenteras [som är starka] och marknadens reaktion på dem [som är njugg]”. Lars instämmer och menar att ”det handlar nog inte så mycket om ”E” i P/E-talet som värderingen av vinsterna, där vi ser en högre riskpremie”. Podden är överens om att det är AI-oron som utlöst det negativa sentimentet, men en mörk tanke som också dryftas är huruvida vi nu befinner oss i ”peak earnings” och att det härifrån bär utför.

Vad gäller banksektorn så har det varit överlag svagt även där. ”det är soft på räntenettot” säger Lars och Oliver ser en fördröjning i genomslaget av det förväntade (stigande) ränteläget som en faktor, där vi måste vänta ännu ett par kvartal innan lönsamheten drar iväg. SHB för dock en guldstjärna för sin kreditkvalitet. ”SHB visar styrka i sin paradgren” menar Lars.

Inom handeln fanns förvisso ett par ljusglimtar i form av t ex Nelly och Byggmax, men de bedöms som bolagsspecifika faktorer i ett par rätt utbombade aktier. Marknaden är fortfarande svag vilket syns inte minst i bolag som Husqvarna, Dometic och Thule. Lite gladare blir dock Oliver när han får prata olka former av tech med bolag som Lime, Dynavox och Biogaia. Lyssna på Aktiepodden!

(Ansvarig utgivare. Göran Lind)

I veckans avsnitt av Aktiepodden tar Oliver och Lars tempen på den tidigare så heta banksektorn och ställer frågan huruvida detta har ändrats sedan såväl SEB som Nordea (av olika anledningar) pausat återköp med hänvisning till nya kapitalkrav med negativa kursreaktioner som följd. ”Jag tycker nästan att [kursreaktionen] var en överreaktion” säger Oliver givet att kapitaltillskottet är en engångsföreteelse som banken ganska snabbt kan tjäna in igen. Lars är inne på samma spår och ser dessutom att det faktiskt sänker risken i banken. ”Den stärkta kapitalbasen är ju ingen kostnad, det blir förvisso overksamt kapital, men det går in i kapitalbasen” säger han.

Huvudtemat för podden är dock alla rapporter som rasat in under veckan, inte minst Ericsson som slog förväntningarna rejält. ”Det var välkommet efter en tidigare rapportmiss” konstaterar Oliver och Lars menar att det förvisso är bra resultat från Ericsson men att det likväl framstår som en ganska volatil lönsamhet som är svårprognosticerad.

På temat rapporter så kom också en riktig kalldusch från Hacksaw som vinstvarnade under veckan med en dramatisk sänkning av tillväxtutsikterna. Att investera i spelbolag blir lite som att investera i en ”svart låda” konstaterar Lars då informationsgivningen från Hacksaw är mycket knapphändig. Det är något av ett branschfenomen menar Oliver som exemplifierar med ett annat spelbolag: ”[även] Evolution har fått kritik för sin dåliga kommunikation under flera år”.

Veckans case är MTG vars aktie föll efter besked om en försenad börsintroduktion av sin indiska verksamhet. Såväl Oliver som Lars är rörande överens om att värderingen är låg om man ser igenom den lite snåriga redovisningen. Räcker det för ett köpråd? Lyssna på Aktiepodden!